Бюджет на стол, инфляция на весы: что перевесит в решениях ЦБ этой осенью

Дальнейшие шаги Банка России зависят от двух переменных — параметров нового трёхлетнего бюджета и того, как поведёт себя базовая инфляция. Наиболее вероятный расклад, по мнению первого заместителя президента — председателя правления ВТБ Дмитрия Пьянова, выглядит так: в октябре регулятор оставит ключевую ставку без изменений, а в декабре снизит её на 0,25 процентного пункта.

Снизить градус жёсткости денежно-кредитной политики может помочь бюджет. Если структурный первичный дефицит окажется ниже прежних оценок, Банк России способен воспринять это с одобрением. Пока же картина сдержанная: трёхмесячная скользящая средняя по базовой инфляции держится у отметки в 6%, а шоки предложения не дают ей вернуться к цели регулятора.

Цифры нового бюджетного правила тоже выглядят скромнее прежних ожиданий. Дефицит может сжаться до 0,6% ВВП в 2027 году и до 0,2% ВВП в 2028-м, тогда как Банк России закладывал 1% и 0,5% соответственно. Выйти на нулевой уровень планируется к 2029 году. При этом Минфин верстает расчёты, исходя из нефти по 50 долларов за баррель, а ЦБ — по 58 долларов.

Однако сухие цифры — еще не гарантия смягчения. Итоговое влияние бюджета на решения регулятора будет зависеть от того, из чего складываются доходы казны. Банк России может оценить ненефтегазовые поступления заметно консервативнее, чем Минфин, поэтому одного лишь удачного бюджета для снижения ставки уже в октябре может не хватить.

— Моя персональная оценка вероятности — 40 на 60, что ставка не изменится на октябрьском заседании и будет снижена на 0,25 процентного пункта на декабрьском заседании как новогодний подарок, — сказал Пьянов.

В самом банке ожидают, что трёхмесячная скользящая средняя инфляции по базовым компонентам подберётся к желанным 4% только к декабрю. К октябрьскому заседанию этого не произойдёт, подытожил представитель ПАО ВТБ.

16+